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自己说，
本拥有的外汇储备的90% 是使用美元来运作的，其中主要是购买美
国的国债。因此，本必须支撑美元，继续购买美国国债以支撑美元。
在广场协议之后，本机构投资者继续大规模购买美国国债。从198
6年到1989年，本购买美国国债金额超过1985年。从纯粹投资的角度
来看，本机构投资者的这种投资行为让
看不懂。由于美元的大幅贬值，已经
使本的机构投资者损失惨重，为什么本还大量购买美国国债？
美国著名经济学家彼得
一种解释是美国相对本较高的利率吸引了本投资者。由于美国国际政
策协调结果，在1985年之后的几年里，美国与本的长期利率差保持在3
% 上下，这吸引了本资金从低利率的本流向相对高利率的美国以获得较高的
收益。但这种解释缺乏说服力，因为美国相对较高利率的收益是会被美元贬值所
吞没的。
另一种合理的解释就是本为支撑美元而做的努力。1985年秋天广场
协议后，尽管美元大幅度贬值，但美国的贸易赤字仍继续扩大，1986年为
1550亿美元，1987年创造1700亿美元的历史最高记录。为保持美国
的国际收支平衡，必须有外国资金流入，以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆
差。如果没有国外资本的流入，美元就会大幅度贬值，通过美元贬值来压缩经常
项目的赤字以维持国际收支平衡。
而本从两大角度来说，是不希望美元贬值的。其一是本投资者和政府拥
有庞大的美元资产，美元贬值会增加这些美元资产的损失。其二是避免因元升
值而打击本的出
。到80年代，本的制造企业已高度依赖对美国的出，
美元贬值，元升值将抑制本产品的出。所以，为了本的利益，本必须
向美国提供资金，以维持美元价值。
本大藏省（本财政部）为支撑美元付出了许多努力。据说，近几年，每
当美国长期国债在对外招标时，本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电
话。表面上，他们是了解本机构投资者认购美国国债的意向或行动，但这些官
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